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融工具的創新是金融創新的重要組成部分，本文將在介紹西方發達國家金融創新工具的基礎上，分析新型金融工具的運用對金融發展和貨幣需求的影響，提出加快我國金融工具創新的思路。
一、金融工具創新的概述
金融工具一般指在信用活動中產生的、能夠證明金融交易金額、期限、**的書面檔案。金融工具的種類繁多，可以按不同的標準進行分類。按發行者是否是金融機構分為直接金融工具和間接金融工具兩大類；按期限長短分為貨幣市場的金融工具和資本市場的金融工具；按投資者的權利分為債券憑證和股權憑證。
金融工具的創新是指金融業突破傳統經營的範圍和方式在新的金融運新機制中所創造的新型金融工具。
新型金融工具主要**於金融業務創新和金融市場創新，集中表現在間接金融工具和金融市場工具方面。在間接金融工具中既有銀行的資產負債業務工具創新，也有非銀行金融機構業務工具創新；在金融市場工具中既有國際金融市場工具創新，又有國內金融市場工具的創新。鑑於美國的金融創新在西方國家中最為發達，下面主要介紹美國的新型金融工具。
銀行金融機構在負債業務方面具有代表性的創新工具是：(1)大額可轉讓定期存單。它是2023年由美國花旗銀行首先推出的定期存款創新。
針對定期存款的金額方面的無限制性和流動方面被限制的狀況，該銀行創造了金融起點為10萬元、可在二級市場流通轉讓的新型定期存款，這一新型的金融工具增加了定期存款的流動性。(2)可轉讓支付命令賬戶，又稱可轉讓提款通知書賬戶。它是美國儲蓄貸款協會和互助儲蓄銀行針對當時法律禁止為支票存款賬戶支付利息，當利率上公升時為競爭資金**進行的支付工具創新。
2023年馬賽諸州的一定互助儲蓄銀行對支票進行了創新，創造了「可轉讓支付命令」新型的支付工具，可轉讓支付命令完全代替了支票的功能，這樣，可鑑發支付命令的賬戶從法律意義上講就不是支票賬戶，對其存款支付利息就不應算作違法行為。在法制健全的國家，不違法就是合法。2023年9月法院正式明確了可轉讓支付命令賬戶的合法性。
類似上述由銀行金融機構在負債業務方面的創新工具還有：自動轉帳服務(簡稱
ats)、貨幣市場存款賬戶(mmda)、協定賬戶(na)、清掃賬戶(sa)、股金匯票賬戶(sda)、個人退休金賬戶、和貨幣市場存單(mmc)等等。相對而言，銀行金融機構在資產業務方面的創新不如負債業務創新那麼活躍，新增的金融工具主要是消費信用、住宅貸款、銀團貸款(又稱辛迪加貸款)。
非銀行金融機構在金融創新中創造了各類新型保險單、各類新式**的股份等金融工具。如創造於70年代末期和80年代初期的貨幣市場互助**，就是一種成功的金融創新工具。貨幣市場互助**(mmmf)是互助**(又稱投資**或共同**)的一種，貨幣市場互助**是投資於具有較高流動性的貨幣市場的一種短期債務工具，該**發行一種「股份」，這種股份可按固定**以開支票的方式兌現。
貨幣市場互助**的股份實際上是有利息的支票存款，但其在法律意義上並不是存款。這種新型的金融工具成功的規避了繳納準備金和禁止付息的法規限制。
金融市場的創新工具包括相對於傳統國際金融市場的離岸金融市場工具和相對於基礎市場衍生市場工具。
離岸金融市場的產生和發展是金融創新的結果，離岸金融市場所創造的新型金融工具主要有票據發行便利、遠期利率協議和互換交易業務等。
票據發行便利是一種具有法律約束力的中期周轉性票據發行融資的承諾。借款人通過周轉性發行短期票據，取得中長期的資金融通效果；
遠期利率協議是一種雙方以降低收益為代價，通過協議預先固定遠期利率以減少利率波動的負面影響，它是實現穩定負債成本或資產保值的一種金融工具；
互換交易包括貨幣互換交易和利率互換交易，曾被西方金融界譽為20世紀80年代最重要的金融創新。互換作為資金融通工具和風險防範工具，使不同幣種金融工具之間的差別和浮動利率與固定利率之間的差別都趨於縮小。
金融衍生市場創造的新型金融工具，統稱衍生金融工具(又稱衍生**、衍生產品)，如金融遠期、金融**、金融期權等，是一類其價值依賴於基本標的資產**的金融工具。總的來說金融衍生工具是一種雙邊合約，按合約買方是否具有選擇權可以分為遠期類和期權類。遠期類衍生工具中合約的持有人又權力執行合約，即他可以根據市場情況的變化決定執行或放棄合約。
其功能主要是轉移**風險。
二、金融工具創新的效應分析
金融工具創新的效應是指新型金融工具的運用所產生的影響。金融工具創新的效應是多方面的，既有巨集觀影響，也有微觀影響，既有積極的影響、又有消極的影響，主要有以下六個方面：
(一)推動了金融發展
金融結構理論認為：金融發展是指金融結構的變遷，包括金融工具和金融機構的種類、規模的變遷。金融工具創新通過金融工具和金融機構兩個方面推動了金融發展。
金融工具創新推動了金融工具品種和數量的擴張，金融創新創造了許多新型金融工具，包括銀行金融機構創造的新型金融工具，例如cds、now、
ats、mmmf、mmda等；非銀行金融機構創造的各類新型保險單、各類新式**的股份等；大量的衍生金融工具如金融**、期權、互換等等，國際金融市場的衍生工具憶達1200餘種。此外，還有技術創新在經營管理中特定的需要，提高了業務競爭力，另一方面擴大了投資者的選擇空間，使投資者較容易地實現投資組合，實現在一定風險水平下的收益最大化，或一定收益水平下的風險最小化。
金融工具的創新還引致金融機構的種類和規模的變遷。如在美國的金融創新中，具有可變利率和控制通貨膨脹風險等功能的金融創新工具的運用，使得以投資**為代表的非銀行金融機構迅速崛起。在美國，2023年投資**在各類金融機構的資產總額中佔比由2023年的3.
6%提高到10.5%；在非銀行金融機構迅速崛起的同時，商業銀行在金融業的地位卻相對下降，即其金融資產在各類金融中介機構資產總額中的比重下降，2023年於2023年相比上述比重由59.3%下降到44.
9%，即下降了15.4個百分點，就是說銀行體系下降的份額與非銀行金融機構中的養老**、投資**提高的份額基本持平。比率的一公升一降正是金融結構由中級階段向高階階段發展的重要標誌之一。
(二)衝擊了傳統的銀行制度
美國2023年《銀行法》被視為西盿國家金融分業管理制度的里程碑，該《銀行法》規定，活期存款不付利息、儲蓄存款不能開支票、定期存款利率上限限制、商業銀行業務與投資銀行業務分離等。負債業務的創新使上述規定逐個被擊破。now賬戶和ats突破了活期存款不付息和儲蓄賬戶不開支票的規定，
mmda和mmc突破了定期存款利率上限的規定，並使商業銀行的存款賬戶與金融市場的投資賬戶聯絡起來。在負債業務創新的衝擊下，美國金融當局不得不對銀行法進行修改，2023年通過的《存款機構和放鬆貨幣控制法》放鬆了對金融機構的業務限制，並由此逐步取消了利率上限的規定。
(三)促進了商業銀行經營管理理論的發展
cds問世前，西方商業銀行的經營管理停留在傳統的資產管理階段，通過被動的的資產管理來應對穩定性較差的銀行負債。以cds為代表的新型金融工具的問世，使商業銀行的經營管理理論發生了質的飛躍，商業銀行可以主動地通過負債業務的增加，推動資產業務的擴張，並主動利用新型工具協調和控制資金的配置狀態，使商業銀行的經管理從傳統的資產管理轉向全面的資產負債管理。負債業務工具的創新推動了銀行經營管理理論的發展。
(四)降低了貨幣政策的效力
金融工具創新使得貨幣定義和計量複雜化，貨幣外延儘管在擴充套件，由m1、m2擴張到m3、m4等等。但在確立貨幣控制目標時，一般仍採用狹義貨幣概念即m1。因為m1具有強力貨幣的特徵，是作為媒介的貨幣和作為資產的貨幣的明顯分界，以此為基礎制定的貨幣政策的實際效果是比較好的。
但新型金融工具的出現使得貨幣外延的明顯分界變得模糊，許多賬戶兼有交易功能和投資功能，對於公眾而言，貨幣與其它金融工具之間的差異不具有顯著意義，兩者之間有高度的替代性。在交易賬戶與投資賬戶之間，廣義貨幣與狹義之間，甚至在本國貨幣和外國貨幣之間的差異也正在迅速消失。
由於貨幣定義和計量的日益困難，**銀行越來越難以把握貨幣總量的變化，傳統貨幣政策的效力正在降低。於是**銀行可能的選擇是從控制貨幣走向控制流動性資產，這個過渡使貨幣供給的層次在不斷修改。儘管如此，新型金融工具帶來的這方面的問題並未解決，電子貨幣、多功能信用卡究竟屬於哪乙個層次，有待深入探索。
(五)改變化貨幣需求的結構
在凱恩斯的貨幣需求理論中，根據人們保持貨幣的動機將貨幣需求分為交易性需求、預防性需求和投機性需求，前兩者都主要取決於收入水平，投機性需求則主要取決於利率。新型金融工具改變了貨幣需求的結構，使交易性和預防性貨幣需求下降，投機性貨幣需求上公升。金融工具的創新湧現了大量貨幣性極強的新型信用工具和存款賬戶、如now賬戶、貨幣市場互助**、大額可轉讓定期存單、自動轉賬服務等等新型的金融工具能夠在很大程度上滿足人們的流動性需要，從而減弱了人們對貨幣的流動性偏好，導致交易性貨幣需求的下降；金融創新工具使許多交易賬戶具有了投資賬戶的部分功能，在投資性金融資產相對增加的情況下，人們的投機性需求上公升。
由於金融工具創新使貨幣與其它金融工具之間的替代性增強，資產流動的交易成本又很低，因而在短期內經濟形勢稍有變化，就會引起資金在各類金融資產之間的大規模轉移。由於新型金融工具既有交易的功能，又能支付較高的利息或隨市場利率浮動，對公眾較有吸引力，通過財富效應的作用，往往導致狹義貨幣需求變動頻繁，且無規律可循。
(六)增加了金融業的系統風險
具有規避風險功能的金融創新工具，如**交易、期權交易、互換交易等，就個別金融機構和投資者而言，這些創新工具在很大程度上起到了轉移和分散風險的作用，但就整個金融系統而言，並不能從總體上減少風險。因為風險的轉移和分散風險載體的改變，並不意味著金融業系統風險的消失或減輕。非但如此，某此新型金融工具的運用反而使金融業在傳統風險的基礎上面臨新的風險。
作為表外業務的四大金融創新工具，票據發行便利、遠期利率協議、期權交易和互換交易，一般不反映在資產負債表中，透明度較差，其風險具有潛伏性和放大性、一旦爆發，就會給有關金融機構造成巨大損失甚至致命性打擊，嚴重的還會引起金融恐慌
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