1樓：匿名使用者
一、債券回購交易的實質及交易流程
債券回購交易是一種以債券作抵押的資金借貸行為。在交易中，買賣雙方按照乙個互相認可的利率（年利率）和拆借期限，達成資金拆借協議，即以券融資方（資金需求方）以相應國債作足額抵押，獲得一段時間內的資金使用權；以資融券方（資金**方）則在此時間內暫時放棄資金使用權，獲得相應期限的債券抵押權，並於回購到期日收回本金及相應利息。這當中賣方的目的在於獲得高於銀行存款利息收入，而買方的目的在於獲得資金的使用權。
假如一家公司擁有一筆債券，需一筆資金用於短期周轉，但又不想放棄債券，就可以通過回購市場以債券做抵押，以較低的利率融入資金。相反，如果一家公司擁有一筆一段時間內閒餘的資金，可以在回購市場中以高於銀行存款利息的利率融出資金，得到債券的抵押權，從而獲得較高的利息收益。
一筆回購交易涉及二次交易契約行為，即開始時的初始交易及回購期滿時的回購交易。買賣雙方的具體操作程式如下：
（一）以券融資（賣出回購）的程式
以券融資即債券持有人將手中持有的債券作為抵押品，以一定的利率取得資金使用權的行為。
在交易所回購交易開始時其申報買賣部位為**（b）。這是因其在回購到期時反向交易中處於**債券的地位而確定的。回購交易申報操作類似**交易。
成交後由登記結算機構根據成交記錄和有關規則進行清算交割；到期反向成交時，無須再行申報，由交易所電腦系統自動產生一條反向成交記錄，登記結算機構據此進行資金和債券的清算與交割。
（二）以資融券（**返售）的程式
以資融券即資金持有人將手中持有的資金以一定的利率借給債券持有人，獲得債券抵押權，並在回購期滿得到相應利息收入的行為。
在交易所回購交易開始時，其申報買賣部位為賣出（s），這是因其在回購到期時反向交易中處於賣出債券地位而定的。其交易程式除方向相反外其餘均同以券融資。
對於交易對手抵押的債券，目前交易所不直接劃入以資融券方**經營機構的債券帳戶，而由登記結算機構予以凍結。
（三）國債回購交易流程圖
1、初始交易流程圖
2、回購交易流程圖
二、債券回購交易規則
（一）債券回購條件
1、用於回購的券種目前包括國庫券，經中國人民銀行批准發行的金融債券，以及企業債（3a級，發行額5億以上，剩餘期限5年以上）。
2、在債券回購交易過程中，以券融資方應確保在回購成交至購回日期間其在登記結算機構保留存放的標準券的數量應等於回購抵押的債券量，否則將按賣空債券的規定予以處罰。回購期滿時，如融資方未按規定將資金劃撥到位，其抵押的標準券將用於平倉交割。
3、在債券回購交易過程中的以資融券方，在初始交易前必須將足夠的資金存入所委託的**經營機構的**清算帳戶。在回購期內不得動用抵押債券。
（二）國債回購的**
1、**方式
債券回購交易是以年收益率**的。在交易所**顯示中，只即時顯示交易的到期購回**，而成交量、成交金額，分別顯示的是當日成交手數和當日實際成交金額。
債券回購到期購回價：借貸成本以100元面額（國債）予以固定，則，
l 購回**=100元+利息=100元+100元*年收益率*回購天數/360天
其中，年收益率即是初始成交日由交易雙方競價產生的某一回購品種的場內掛牌「**」。
2、**規定
在回購交易**時，直接輸入資金的年收益率的數值。上海**交易所債券回購交易最小**變動為0.005或其整數倍；深圳**交易所債券回購交易的最小**變動為0.01或其整數倍。
（三）債券回購的交易單位
即**交易所對回購交易雙方參與回購交易委託買賣的數量規定。上海**交易所對參與回購交易進行委託買賣的數量規定為：交易數量必須是100手（1手為1000元面額債券），即10萬元面值及其整數倍。
不符合交易數量要求的申報為無效申報。
深圳**交易所債券回購的交易單位規定為以合計面額1000元（即1手）及其整數倍為交易單位。
（四）上海**交易所債券回購品種的交易費用標準
債券品種 標準佣金 經手費 監管費及風險**
國債回購 201008 1天 0.025‰ 標準佣金的5% 0.001%
201009 2天 0.05‰
201000 3天 0.075‰
201010 4天 0.1‰
201001 7天 0.125‰
201002 14天 0.25‰
201003 28天 0.5‰
201004 91天 0.75‰
201005 182天 0.75‰
企業債回購 202001 1天 0.025‰ 標準佣金的5% 0.001%
202003 3天 0.075‰
202007 7天 0.125‰
三、債券回購的標準品種
（一）標準券的概念
標準券是指在**回購交易中，由交易所根據**經營機構**帳戶的國債存量，按照不同的券種、根據各自的折合比率計算的、用於回購抵押的標準化國債券（綜合債券）。標準券是一種虛擬的回購綜合債券，是由各種債券根據一定的折算率折合相加而成。標準品種是指不分券種，只分回購期限，統一按面值計算持券量的標準化債券回購交易的品種。
（二）標準券的折算率
標準券的折算率是指國債現券折算成國債回購業務標準券的比率。
折算率由交易所會同**登記結算機構根據國債利率及市場**，對所有在交易所上市的國債現貨交易品種計算並公布可用以國債回購業務的折算比率。
折算率是根據同券種現貨市場**來加以確定的。
（三）折算率的公布
上海**交易所於每季度最後乙個營業日公布下季度各現券品種折算標準券的比率,並於下季度第乙個營業日起按新的折算比率計算各會員單位可用於國債回購業務的標準券數額。深圳**交易所公布的折算率將視國債市值的變化,由交易所定期予以調整公布。因深圳**交易所標準券種較少，回購市場極其清淡，幾乎長期沒有成交，因此我們將忽略深交所的債券回購，只介紹上海**交易所的債券回購情況。
（四）上交所公布的2023年第2季度國債現券折算比率
掛牌名稱 ** 期限 到期日 發行額(億) 折算比率
96國債（6） 000696 10年期 2006.06.14 255.3 1/1.2
96國債（8） 000896 7年期 2003.11.01 200 1/1
97國債（4） 009704 10年期 2007.09.05 130 1/1.3
99國債（5） 009905 8年期 2007.08.20 160 1/1
99國債（8） 009908 10年期 2009.09.23 200 1/1
20國債（4） 010004 10年期 2010.05.23 140 1/1
20國債（10） 010010 7年期 2007.11.14 120 1/1
21國債（3） 010103 7年期 2008.04.24 120 1/1
21國債（7） 010107 20年期 2021.07.31 240 1/1.1
21國債（10） 010110 10年期 2011.09.25 200 1/1
21國債（12） 010112 10年期 2011.10.30 200 1/1
21國債（15） 010115 10年期 2008.12.18 200 1/1
02國債（3） 010203 10年期 2012.04.18 200 1/1
02國債（10） 010210 7年期 2009.08.16 200 1/1
02國債（13） 010213 15年期 2017.09.20 240 1/1
02國債（14） 010214 5年期 2007.10.24 300 1/1
02國債（15） 010215 7年期 2009.12.06 600 1/1
03國債（01） 010301 7年期 2010.02.19 350 1/1
03國債（03） 010303 20年期 2023.04.17 260
（五）上海**交易所的回購交易品種
上海**交易所目前的回購交易品種為：1天、3天、4天、7天、14天、28天、91天、182天，企業債1天、3天、7天共11個回購品種。各回購品種、名稱及其相應**為：
型別 名稱 ** 期限
國債回購 r001 201008 1天
r002 201009 2天
r003 201000 3天
r004 201010 4天
r007 201001 7天
r014 201002 14天
r028 201003 28天
r091 201004 91天
r182 201005 182天
企業債回購 rc001 202001 1天
rc003 202003 3天
rc007 202007 7天
四、債券回購交易的特點
（一）債券回購交易的收益性
銀行活期存款幾經降息，利率已非常之低。企事業單位將其閒置資金用於債券回購交易，收益率將大大高於同期銀行存款利率水平。
（二）債券回購交易的安全性
與**交易不同的是，債券回購在成交之後不再承擔**波動的風險。債券回購交易在初始交易時收益的大小早即已確定，因此回購到期日之前市場利率水平的波動與其收益無關。從這種意義上說，債券回購交易類似於抵押貸款，它不承擔市場風險。
債券是一種在一定時期內不斷增值的金融資產，而債券回購業務是能為投資者提高閒置資金增值能力的金融品種，它具有安全性高、流通性強、收益理想等特點，因此，對於資金充裕的機構來說，充分利用債券回購市場來管理閒置資金，以降低財務費用來獲取收益的最大化，又不影響經營之需，不失為上乘的投資選擇。
五、怎樣參與債券回購交易
以下是作為融券方（賣方）的入市操作步驟。
1. 開戶：選擇**營業部，開立**資金帳戶。在帳戶中劃撥資金之後，即可開始進行交易。
2. 回購登記：進行國債回購業務應按程式向交易所交易系統申報「回購登記」（申報**：799997）
3. 委託：填寫賣出委託單，需載明如下事項：委託時間（年月日時分）；回購品種；回購手數（1手=1000元）；回購年利率（省略百分號）；合法委託人簽字。
注：l 債券回購交易的利率是浮動的，委託人可根據即時**決定自己的委託利率水平。
l 一旦委託成交，你在委託單上填寫的回購年利率就是回購到期日你的實際年收益率。
l 上海**交易所，每比申報不得少於100手（10萬元）或是其整數倍,最大不得超過10,000手。
l **變動單位：0.005元或其整數倍。
l **申報限制：**不得高於即時揭示價10%；賣出不得低於即時揭示價10%。
4. 清算交割單：在回購成交日次日，客戶應向該營業部索取清算交割單。
該單應載明如下事項：回購成交日、回購到期日；回購成交品種；回購成交手數，成交總金額；成交年收益率； 回購到期日應收回資金的本息和；回購成交應付手續費。
5. 第二次清算交割單：在回購到期日次日，客戶應向該營業部索取第二次清算交割單。該單據同樣應載明回購成交日、回購到期日；回購成交品種；回購到期日收回資金的本息和。
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